赢在策略日本央行“缩表”路径现分歧！市场激辩购债规模该归零还是维持万亿

　　市场参与者围绕日本央行缩减政府债券购买的节奏问题分歧显著，各方观点从呼吁加速削减到主张放缓步伐。

　　日本央行周二发布的参考资料显示，在最终购债规模问题上，各方观点差异明显：部分意见认为央行应最终完全停止购债;部分建议将月度购债规模维持在1万亿(约合69亿美元)至2万亿日元之间;另有观点则主张保留每月3万亿日元左右的购债规模。

　　日本央行在召开听证会之际公布了这项债券市场调查结果赢在策略，旨在为量化紧缩政策的精准实施提供参考。长达十年的大规模资产购买已使日本央行持有超过半数的未偿国债，这种异常状态严重损害了市场的正常功能。

　　“日本央行最重要的是以平稳方式实施债券购买削减计划，避免造成市场剧烈波动，”瑞穗研究技术高级经济学家Jun Inoue表示，“与其采取可能引发投机的举措——如加速或放缓缩减节奏，不如以稳定步伐系统性减少购债，或在最初宣布的期限后停止削减。”

　　截至上月底赢在策略，该央行持有的长期国债规模为576.6万亿日元，较2024年7月底(即开始放缓购债步伐前夕)仅减少2.2%。

　　日本央行将于周二和周三召开系列听证会，听取银行、券商及寿险公司代表的意见，预计将在6月17日结束的政策会议上更新市场退出计划。

　　日本央行透露，部分参与者认为超长期国债供需失衡属于结构性问题，央行改善该状况的操作空间有限。也有观点担忧超长期债与其他期限债券的市场分化，呼吁央行通过调整购债操作频率和期限差异化策略灵活应对。

　　周二，日本国债市场抛售加剧，十余年来最疲软的国债拍卖需求凸显市场对央行撤出的忧虑。这场暴跌将20年期债券收益率推高了约15个基点，达到2000年以来的最高水平，而30年期国债收益率则攀升至1999年该期限债券发行以来最高水平。40年期国债收益率更是触及历史高点，预示着下周该期限债券发行前的市场紧张情绪。